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沙特阿拉伯作为全球资本的主要来源地，其辉煌时代正逐渐落幕，随着PIF将投资重点转向国内，投资者面临越来越多的限制和要求。
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曾经大手笔投资全球的PIF如今更加注重国内项目，标志着沙特投资战略的成熟与转型，但也使得外资获取资金的难度加大。
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随着沙特收紧对外投资，PIF正在通过战略性国内投资来推动国家经济多元化，这一变化也反映了沙特对自身发展优先级的重新评估。
在过去的十年里，沙特阿拉伯一直是交易撮合者、银行家和资产管理者寻求资本的重要目的地，其雄心勃勃的主权财富基金——公共投资基金（Public Investment Fund, PIF）在全球范围内进行着数十亿美元的投资狂潮。
然而，随着沙特重新评估其优先事项，以及拥有9250亿美元的PIF将重心转向国内的大规模承诺，沙特作为“轻松赚钱”来源的时代正逐渐走向终结。
“这个时代正在结束，”一位驻迪拜的高级投资银行家表示，“人们已经意识到了这一点。”
那些试图在沙特筹集资本的基金经理、银行家和公司已经感受到这种转变带来的影响。资金管理者表示，沙特官员在授予投资委托时增加了更多的条件，通常要求雇佣本地员工，并将部分资金用于投资国内企业和项目。
银行家透露，其他一些公司被告知，若要利雅得承诺新的资金，沙特希望看到这些资金能重新投资于本国。
“这已经成为一种趋势，”一位财富基金的内部人士解释道。
尽管如此，美国资产管理公司贝莱德（BlackRock）今年4月确实从PIF获得了50亿美元，用于在利雅得设立一家新的投资公司。但其投资授权主要集中在开发沙特的资本市场。
PIF在美国的持股市值从2023年底的约350亿美元下降至6月底的205亿美元，这其中包括减持其在贝莱德的股份
PIF在给FT的声明中表示，基金有“健全的投资流程”，这使其能够“选择最适合每个委托任务的合作伙伴和顾问”。
声明中还提到：“PIF所做的投资经过多个委员会的审批，且重点关注基金的关键领域，符合其使命和战略。”
银行家们表示，如今企业不再像过去那样急于前往利雅得寻求资金支持。“客户的兴趣显著减少，部分原因是我们在筛选时更加谨慎，部分原因是这些努力和路演并未取得显著成功，”这位驻迪拜的银行家说道。“人们意识到，仅仅出现在这里并期待获得支票的时代已经结束。”
这与PIF在其变革初期的情况形成了鲜明对比。2015年，PIF从一家管理着约1500亿美元资产的沉睡国有控股公司，迅速转型为全球最活跃、最雄心勃勃的主权财富基金之一。
这场变革由穆罕默德·本·萨勒曼王储（Crown Prince Mohammed bin Salman）主导，他自2015年担任基金主席以来，赋予PIF引领沙特实现经济多元化和全球影响力的重任。
为快速提高其海外投资比例从几乎为零到目标占投资组合的24%，PIF在一系列高调交易中掀起波澜，包括2016年向软银（SoftBank）的愿景基金（Vision Fund）注资450亿美元，以及次年向贝莱德（Blackstone）的基础设施基金注资200亿美元。
此后，PIF在多个行业大举投资，从电动汽车制造商Lucid到备受争议的LIV高尔夫项目，从邮轮公司、采矿、体育资产到游戏公司，几乎无所不包。
西班牙选手琼·拉姆在LIV高尔夫比赛中开球
PIF还向美国和欧洲股市注入了数百亿美元，并向由美国前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）创立的私募股权公司注资20亿美元。
这股投资狂潮正值全球其他地区的流动性紧缩时期，使得沙特阿拉伯和其他石油富裕的海湾国家成为了资金的首选来源。在俄罗斯入侵乌克兰后，这一趋势愈加明显，因为能源价格飙升至多年高点，推动海湾地区经济繁荣，并帮助沙特阿拉伯在2022年实现了近十年来的首次预算盈余。
然而，自那以后，沙特为稳定逐渐疲软的原油价格而大幅削减了石油产量，这打击了政府收入，并使预算再次出现赤字。同时，利雅得还面临着巨大的财务承诺，以支持其发展计划。银行家们表示，一些交易也因此破裂。
“过去八年，沙特阿拉伯向世界各地伸出了充满金钱的开放之手。现在，这只手正在收紧，回归国内，”一位伦敦的投资银行家表示。“这是战略成熟的一部分。他们不可能永远这样持续下去。”
根据美国证券交易委员会的文件，PIF在美国的股票市值从2023年底的约350亿美元下降至3月31日的205亿美元，随后在第二季度稳定在206亿美元。
PIF减持了其在贝莱德（BlackRock）的股份，并抛售了其在邮轮公司嘉年华集团（Carnival）和娱乐集团Live Nation的持股。
沙特官员表示，王国的雄心并未改变，仍有大量项目在进行中，一系列超级项目正在推进。不过，财政部长穆罕默德·贾丹（Mohammed al-Jadaan）在4月份的一次会议上表示，利雅得将根据需要“调整”计划。
“我们将延长一些项目的时间表，缩减一些项目的规模，加快一些项目的进度，”他表示。
一位美国资产管理公司高管补充道，穆罕默德王储专注于基础设施建设。
“沙特已经大幅转向国内增长项目，”这位高管表示。“他们对未来有着大胆的愿景。”
另一位伦敦银行家表示，随着融资前景“不如预期那样宽裕，他们必须做出一些艰难的选择。”
“这种做法是明智的，他们现在更加成熟，不再孤注一掷。但这意味着对银行家来说，利润会变少，”他说。
“另一个方面是，沙特人厌倦了被当作‘摇钱树’，他们对那些只追逐费用的投机者非常警惕。他们希望合作伙伴能够真正参与其中，有所付出。”
他还表示，投资节奏的放缓是“与石油收入下降相关的周期性问题”，并且从长远来看，沙特的吸引力依然“非常强劲”，因为从发展角度看，他们还有很多追赶的空间。
PIF内部人士表示，与转型初期快速部署资金的策略相比，现在基金更多地关注战略性投资。
“一定会有支出上的暂停，未来两到三年，全球投资不会占据重要位置，”一位沙特高管说道。不过，他也解释道，会有一些例外，特别是在那些被认为对沙特有增值作用的领域，如制造业、人工智能和技术。
“他们明确告诉银行，现在是一个非常特殊的时刻，”这位高管表示。
PIF在国内的支出仍在继续，目标是在王国内每年投资至少400亿美元。该基金正监督一系列超级项目的同时，开发包括旅游、体育、采矿和制造业在内的新兴产业。
与此同时，利雅得还需要为即将主办的一系列国际赛事做好准备，包括2027年足球亚洲杯、2029年亚洲冬季运动会以及2030年世博会。此外，沙特还是2034年世界杯的唯一竞标国。
银行家们补充道，PIF的子公司——包括新成立的利雅得航空公司（Riyadh Air）、游戏公司Savvy以及矿业公司Ma’aden——正在自主进行大量投资，以实现各自的目标。
“一些活动更多地集中在PIF的投资组合公司，而不是在PIF层面。”驻迪拜的银行家表示。
他还提到，银行家的“钱包”将更多地从投资交易转向融资，因为政府和PIF正在加大债务融资力度——利雅得今年已经筹集了约370亿美元。
“这并不一定是战略的改变炒股杠杆平台开户，而是一次进化。”他说。（FT）
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